أثارت جولة التعريفات التي قام بها الرئيس ترامب قلق المستثمرين وزعزعت ثقتهم في واحدة من أكثر الأصول موثوقية وانتشارًا في الاقتصاد العالمي.
استمر مؤشر الدولار في الانخفاض مقابل العملات الرئيسية الأخرى يوم الاثنين، مما يعد علامة جديدة على أن المستثمرين قد بدأوا يتجنبون ما كان لفترة طويلة الملاذ الأكثر أمانًا في الأسواق المالية العالمية. انخفض مؤشر يتتبع الدولار مقابل سلة من الشركاء التجاريين الرئيسيين لليوم الخامس على التوالي، على الرغم من انتعاش الأسهم والسندات الأمريكية. لقد انخفض الدولار بحوالي 8 في المئة هذا العام، متداولًا بالقرب من أدنى مستوى له في ثلاث سنوات. لقد شهد الدولار انخفاضًا حادًا بشكل خاص منذ أن أعلن الرئيس ترامب عن تعريفات على واردات تقريبًا من جميع الدول قبل بضعة أسابيع. فقد الدولار قيمته مقابل اليورو والين والجنيه والعديد من العملات الأخرى، مما جعل الواردات من تلك الدول أكثر تكلفة للأمريكيين، حتى قبل تطبيق التعريفات. كان المستثمرون والعديد من مستشاري ترامب يتوقعون أن يقوى الدولار مع تطبيق التعريفات، نظرًا للحكمة التقليدية التي تقول إن الرسوم ستثني الأمريكيين عن شراء السلع المستوردة وبالتالي ستقلل الطلب على العملات الأجنبية. جادل سكوت بيسنت، وزير الخزانة، بأن ارتفاع الدولار سيكون كبيرًا بما يكفي لتعويض زيادة التضخم. في مقابلة مع بلومبرغ يوم الاثنين، سعى بيسنت لدحض المخاوف بشأن ضعف الدولار الأخير، قائلاً إنه لا يزال “قويًا” و”عملة احتياطية عالمية”. لكن حجم التعريفات التي أعلنها ترامب كان أكبر مما توقع الكثيرون، مما أطلق اضطرابات حادة بما يكفي لطرح تساؤلات حول ما إذا كانت الأصول الأمريكية قد فقدت بريقها. في عدة أيام في الأسابيع الأخيرة، عندما كان الدولار ينخفض، كانت الأسهم والسندات الحكومية الأمريكية تنخفض أيضًا، وهو مزيج وصفه كريشنا غوه، نائب رئيس شركة إيفركور آي إس آي، بأنه “نادر وقبيح ومقلق”. جزء من الاضطراب يعكس الارتباك بشأن خطط ترامب للتعريفات. الرسائل المختلطة حول الاستثناءات والتوقفات، ومنتجات ودول قد تتعرض لتعريفات جديدة، قد زعزعت ثقة المستثمرين الذين رأوا لفترة طويلة أن الأصول المقومة بالدولار مثل سندات الخزانة الأمريكية هي الأكثر أمانًا في التمويل. قال جو بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في شركة الاستشارات RSM: “يجب على كل من المستثمرين المؤسسيين والبنوك المركزية أن يبدأوا في التفكير فيما سيحدث إذا لم يعد الدولار وسوق الخزانة الملاذ الآمن”. يمكن أن تؤثر التحركات الحادة في قيمة الدولار بشكل مزعزع على الاقتصاد العالمي، لأنه يعد ركيزة مركزية للنظام المالي. الدولار هو أحد طرفي ما يقرب من 90 في المئة من جميع معاملات العملات الأجنبية، وفقًا لبنك التسويات الدولية، من استخدام الأمريكيين في الخارج لبطاقات ائتمانهم إلى الشركات الكبرى التي تقوم بعمليات استحواذ بمليارات الدولارات. السلع الأساسية، مثل النفط، تُسعر عادة بالدولار، بغض النظر عن من يشتري أو يبيع. قال براد ستسر، زميل أول في مجلس العلاقات الخارجية الذي عمل سابقًا في وزارة الخزانة، إن هناك أسبابًا لعدم قراءة الكثير في انخفاض الدولار. على مدى ما يقرب من عقد، كانت الأصول الأمريكية من بين أفضل الأداء في العالم – اعتبر الأسهم التقنية “السبعة الرائعة” التي دفعت مؤشر S&P 500 وناسداك إلى سلسلة من الأرقام القياسية. قال: “الكثير من الأموال التي تتدفق إلى الولايات المتحدة لم تكن تبحث عن الأمان. كانت تبحث عن العائد وتلاحق الارتفاع في الأسهم الأمريكية”. وأضاف: “في هذا السياق، عندما يكون هناك تحرك عام لتقليل المخاطر – لأن العالم يبدو بالتأكيد أكثر خطورة بعد إعلان ترامب عن التعريفات – يتم سحب بعض تلك الأموال التي كانت تراهن على تفوق الأداء الأمريكي واستمرار الولايات المتحدة في تقديم عوائد كبيرة”. الآن، يرى الاقتصاديون احتمالات أعلى بكثير لحدوث ركود في الولايات المتحدة بسبب تصاعد التوترات التجارية. قد يعني ذلك أن الاحتياطي الفيدرالي سيكون مضطرًا في مرحلة ما لبدء خفض أسعار الفائدة لحماية سوق العمل. تجعل معدلات الفائدة المنخفضة الاحتفاظ بالأصول المقومة بالدولار أقل جاذبية، مما قد يضع المزيد من الضغط على العملة. بينما يبدو أن العائق أمام التخفيضات المستقبلية مرتفع نظرًا لأن التضخم على وشك الارتفاع مع تباطؤ النمو، فإن علامات تشير إلى أن الاقتصاد يتجه نحو ركود قد تغير نهج البنك المركزي. إذا حدث ذلك، فإن كريستوفر ج. وولر، أحد محافظي الاحتياطي الفيدرالي، سيدعم خفض المعدلات “في وقت أقرب وبدرجة أكبر” مما كان متوقعًا في البداية، كما قال يوم الإثنين. وفي خطاب له، أقر أيضًا بالاضطرابات التي causedها التعريفات التي فرضها السيد ترامب، قائلاً إنه من “المبالغة القول إن الأسواق المالية لم تستجب بشكل جيد” لها. ستتعرض العملة الأمريكية لمزيد من عدم الاستقرار إذا سعى السيد ترامب إلى تقويض استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، الذي يحدد أسعار الفائدة بعيدًا عن التأثير السياسي. قال السيد بيسنت يوم الإثنين إن السياسة النقدية هي “صندوق جواهر يجب الحفاظ عليه”. سيحصل السيد ترامب على فرصة لاختيار رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي بعد انتهاء ولاية جيروم إتش باول في مايو 2026. وستبدأ الإدارة تلك العملية في الخريف، كما قال السيد بيسنت. لكن حتى السيد سيتسر أقر بأنه قد يكون هناك شيء أكثر قلقًا بشكل أساسي بشأن تراجع الدولار من مجرد تحول في التوقعات حول آفاق الاقتصاد. “ليس من الجنون أن نفكر أنه بعد فترة من التقلبات الاستثنائية في السياسة في الولايات المتحدة ومع وجود خطر حقيقي للركود، قد يتساءل بعض المستثمرين الأجانب عما إذا كان ينبغي عليهم الاستمرار في وضع مبلغ متزايد من المال في الولايات المتحدة”، كما قال.
كولبي سميث تغطي الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد الأمريكي
……………………………..
