استثنائية الاقتصاد الأمريكي على أرضية هشة

بقلم ريبيكا باترسون

السيدة باترسون هي اقتصاديّة شغلت مناصب رفيعة في JPMorgan Chase وBridgewater Associates.

هل يمكن لأمريكا أن تبقى استثنائية؟ يطرح الاقتصاديون والمستثمرون هذا السؤال بشكل متزايد مع تراجع توقعات النمو وسوق الأسهم. الإجابة، التي تهم كثيرًا الشركات والأسر الأمريكية، لم تعد “نعم” واضحة. منذ أن تلاشى تأثير الأزمة المالية عام 2008، أصبحت اقتصاد أمريكا موضع حسد العالم المتقدم. بلغ متوسط النمو الحقيقي السنوي في الناتج المحلي الإجمالي ضعف نظيره في أوروبا وبريطانيا وأكثر من أربعة أضعاف ما هو عليه في اليابان. وقد ساعد النمو القوي بدوره في جعل أسواق الأسهم الأمريكية أكثر جاذبية من نظرائها. كانت قيمة 10,000 دولار تم استثمارها في S&P 500 في نهاية عام 2008 أكثر من 65,000 دولار في نهاية عام 2024، وهو ما يزيد عدة مرات عن استثمار مماثل تم في أوروبا أو بريطانيا أو اليابان. استطاعت الأسر الأمريكية التي لديها وظائف وأرباح من الاستثمارات أن تنفق أكثر، مما ترجم إلى المزيد من إيرادات الشركات. استثمرت الشركات الأكثر صحة والتي تتمتع بثقة في عملائها وتوظفت المزيد. وهكذا يستمر الدورة. بعض الأسس الهيكلية الرئيسية لتلك الاستثنائية الاقتصادية أصبحت الآن في خطر بسبب السياسات التي يتبعها الرئيس ترامب واستجابات حلفائنا وأعدائنا في الخارج. عدم كون الأمة استثنائية اقتصاديًا قد يجلب تحديات ميزانية الأسر وسنوات تقاعد صعبة لملايين الأمريكيين. فهم الاستثنائية الاقتصادية يبدأ بالنظر إلى اللبنات الأساسية للنمو. ببساطة، الناتج المحلي الإجمالي هو وظيفة من العمل والإنتاجية – عدد العمال في بلد ما والإنتاج الذي يتم إنشاؤه بواسطة كل وحدة من العمل. في العقود الأخيرة، استفادت أمريكا على كلا الجبهتين، مع قوة عاملة كبيرة ومتنامية وزيادة في الإنتاجية. زاد نمو القوة العاملة بشكل متزايد بفضل المهاجرين. بين عامي 2000 و2022، مثل العمال المولودون في الخارج ما يقرب من ثلاثة أرباع جميع النمو في القوة العاملة المدنية في القطاع الخاص. بالكاد نمت القوة العاملة المولودة في البلاد. أدى تزايد عدد السكان المسنين إلى تقاعد المزيد من الأشخاص، وقل عدد الأطفال الذين أنجبتهن النساء. من المبكر معرفة كيف ستؤثر جهود الإدارة للحد من الهجرة، سواء القانونية أو غير القانونية، على هذه الصورة. ومع ذلك، تشير فترة ترامب الأولى إلى أن العمال المولودين في الخارج سيكونون أقل حماسًا تجاه أمريكا. حتى قبل الجائحة، سجلت الولايات المتحدة انخفاضًا بنسبة 13 في المئة في عدد المهاجرين الذين يحصلون على الإقامة الدائمة، أو بطاقات الخضراء، وفقًا لبيانات وزارة الأمن الداخلي. ساهم ذلك في انخفاض معدل نمو القوة العاملة. حتى بدون دعم من قوة عاملة متوسعة، يمكن أن يكون النمو القوي للإنتاجية مصدرًا هامًا للدعم الاقتصادي. بلغ متوسط نمو الإنتاجية الأمريكية حوالي 1.5 في المئة منذ عام 2000؛ في ألمانيا، انخفض المعدل تدريجيًا خلال تلك الفترة وبلغ متوسطه حوالي 0.4 في المئة. يتم تحفيز الإنتاجية بواسطة مجموعة من العوامل بما في ذلك استثمار رأس المال، والابتكار التكنولوجي، وربما الأهم من ذلك، التعليم. من الواضح أن التعليم الأفضل يجب أن ينتج عمالًا أفضل، لكن من الجدير بالذكر مدى تأثير التعليم على النمو. أظهرت أبحاث نشرت بواسطة لورا ماركيز-راموس وإستيفانيا موريل في عام 2019 أن زيادة بنسبة 10 في المئة في التعليم الثانوي تعزز النمو الاقتصادي بنسبة 1.5 في المئة. يمتلك التعليم الأمريكي مجالًا واسعًا للتحسين، كما يتضح من نتائج الاختبارات السيئة وارتفاع تكاليف التعليم الجامعي. ومع ذلك، هناك نقاط مضيئة، بما في ذلك التعليم المتقدم. زاد عدد الدكتوراه البحثية الممنوحة إلى 57,862 في عام 2023، من 41,369 في عام 2000. وهذا يمثل زيادة بنسبة 40 في المئة، مما يخلق خط أنابيب متزايد باستمرار من الباحثين الأكاديميين والصناعيين المتخصصين. فيما يتعلق بالإنتاجية، يعمل التعليم جنبًا إلى جنب مع استثمار رأس المال، مثل المصانع والمعدات والبحث والتطوير. في السنوات الأخيرة، أشار المتفائلون إلى استثمارات ضخمة من أكبر شركات التكنولوجيا في الذكاء الاصطناعي. قدرت Goldman Sachs في عام 2023 أن التبني الواسع للذكاء الاصطناعي قد يرفع نمو الإنتاجية بحوالي 1.5 نقطة مئوية سنويًا على مدى 10 سنوات – وهو ما يقرب من ضعف الاتجاه الأخير. يبدو أن استثمار القطاع الخاص من المرجح أن يستمر، على الأقل في الوقت الحالي. لكن القطاع العام يتراجع. إن انخفاض تمويل الأبحاث الحكومية، الذي يتدفق إلى عدد أقل من حاملي الدكتوراه، يعمل ضد اقتصاد استثنائي. في فبراير، قالت المعاهد الوطنية للصحة إنها ستحدد جميع التمويلات لأبحاث “التكاليف غير المباشرة” مثل المرافق والإدارة، مما يؤدي فعليًا إلى تقليص استثمار الحكومة الفيدرالية بمقدار 4 مليارات دولار سنويًا عبر الجامعات ومراكز السرطان والمستشفيات. بشكل منفصل، قالت الإدارة إنها ستنهي أكثر من 80 في المئة من البرامج مع الوكالة الأمريكية للتنمية الدولية، العديد منها شمل مبادرات بحثية. تواجه الجامعات تهديدات من البيت الأبيض، الذي يهدد بإلغاء التمويل الفيدرالي ما لم يتم معالجة السياسات التي تعتبرها تمييزية. تتخذ الجامعات في جميع أنحاء البلاد بالفعل خطوات احترازية، بما في ذلك إيقاف الأبحاث الجارية، وتجميد التوظيف، وتقليل عدد طلاب الدكتوراه الذين ستقبلهم. يقول القادة الجمهوريون إنهم يأملون في تعزيز النمو من خلال خفض الضرائب وأجندة إزالة القيود التي تهدف إلى زيادة إنتاج الطاقة التقليدية وتشجيع المزيد من النشاط المالي والمخاطرة. يرون أن سياستهم للطاقة هي مصدر لتباطؤ التضخم، مما سيساعد بدوره على خفض تكاليف الاقتراض للأسر والشركات. كما يتوقعون أن ترفع التعريفات النمو من خلال إعادة وظائف التصنيع إلى أمريكا. لن نعرف إلا مع الوقت التأثير الإجمالي لهذه السياسات. ولدى أمريكا دعائم هيكلية أخرى لاستثنائيتها لا تزال سليمة، بما في ذلك الأسواق المالية العميقة والواسعة، والموارد الطبيعية الوفيرة، وثقافة ريادية. لكن في الوقت الحالي، تهيمن المخاوف، وهو ما يمكننا رؤيته في توقعات الأرباح المنخفضة للشركات وتوقعات النمو على المدى القريب. كانت الفترة التي قادت فيها اقتصاد أمريكا العالم مدفوعة جزئيًا بخيارات سياسية خارج حدودها. وهذا أيضًا يتغير. أدى قرار البيت الأبيض بتقليل دعمه لأوكرانيا إلى دفع أكبر اقتصاد في أوروبا، ألمانيا، إلى اقتراح تخفيف قيود مالية طويلة الأمد كانت تعيق النمو الاقتصادي. مدركين أنهم لم يعودوا قادرين على الاعتماد على أمريكا من أجل الأمن، يعمل القادة الألمان على تمرير إصلاحات سياسية مالية وزيادات كبيرة في الإنفاق على الدفاع والبنية التحتية بسرعة. في الصين، ثاني أكبر اقتصاد في العالم، لا يزال صانعو السياسات يحاولون تعويض نقص العمالة من خلال دفع التكنولوجيا والبحث. في أحدث مؤتمر للحزب، أعلن القادة عن صندوق مدعوم من الدولة لدعم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الأخرى، بهدف جذب ما يقرب من 138 مليار دولار من القطاعين العام والخاص. وفقًا لتحليل عام 2021 من مركز الأمن والتكنولوجيا الناشئة بجامعة جورجتاون، تخرج الصين من برامج الدكتوراه في العلوم والتكنولوجيا والهندسة والرياضيات أكثر من الولايات المتحدة منذ عام 2007، وكان إجمالي خريجيها من الدكتوراه قريبًا من ضعف العدد الأمريكي في عام 2022. إن جعل أمريكا أقل استثنائية نسبيًا يغري المستثمرين بالبحث في أماكن أخرى. إن تدفق رأس المال العالمي الأقل إلى أمريكا، بما في ذلك الدعم الأقل للأسهم الشركات، سيجعل المستهلكين يشعرون بأنهم أقل ثراءً. يميل المستهلكون الأقل ثقة إلى الإنفاق أقل. ستتحول العجلة التي كانت تدفع الاقتصاد إلى السلبية، وستزداد إمكانية أن تصبح أمريكا أقل استثنائية فقط.