يُعتبر استقلال البنوك المركزية، الذي يسمح لصناع السياسات بالعمل دون تدخل سياسي، أمراً مقدساً لدى المستثمرين والاقتصاديين.
. جلست كريستين لاغارد بجوار جيروم هـ. باول، وخلفيتهما تحمل عبارة “منتدى البنك المركزي الأوروبي”.
كريستين.. 
لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، وجيروم هـ. باول، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، في البرتغال عام 2022. وصفت السيدة لاغارد مؤخراً السيد باول بأنه “شجاع”. المصدر: البنك المركزي الأوروبي عبر رويترز
بقلم إيش نيلسون
تقرير من لندن
17 يوليو 2025
تحديث الساعة 2:08 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة
في مؤتمر حديث، وصفت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، جيروم هـ. باول، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بأنه “المعيار للمصرفي المركزي الشجاع”.
كان القاعة مليئة بمسؤولي البنوك المركزية من جميع أنحاء العالم، الذين وقفوا يصفقون في تعبير علني عن الدعم لزميلهم المصرفي المركزي الذي يتعرض لهجوم متواصل من الرئيس ترامب.
يُعتبر استقلال البنوك المركزية، الذي يسمح لصناع السياسات بتحديد أسعار الفائدة دون تدخل سياسي، أمراً مقدساً لدى المستثمرين والاقتصاديين. ولهذا السبب، فإن الهجمات على الاحتياطي الفيدرالي، أهم وأقوى بنك مركزي في العالم، قد ترددت أصداؤها إلى ما هو أبعد من واشنطن.
قال ستيفان إنغفيس، المحافظ السابق للبنك المركزي السويدي: “إنها إشارة مقلقة”.
الاضطرابات في الأسواق المالية الأمريكية تهدد بقلب الأوضاع المالية للدول والشركات في الخارج. ويحذر الاقتصاديون من أن عوائد الديون الحكومية الأمريكية طويلة الأجل، التي تعتبر معياراً لأسعار الفائدة حول العالم، قد ترتفع بشكل حاد إذا أقال السيد ترامب السيد باول. وقد تنخفض قيمة الدولار.
تحتفظ العديد من البنوك المركزية بحصة كبيرة من احتياطياتها بالدولار والأصول المقومة بالدولار. كما أن الدولار هو الشكل المهيمن للدفع العالمي، حيث يوجد على أحد طرفي نحو 90 في المئة من جميع المعاملات عبر الحدود، وفقاً لبنك التسويات الدولية، وهو بنك البنوك المركزية.
قال السيد إنغفيس: “بالنظر إلى أن الدولار الأمريكي مهيمن جداً في الاقتصاد العالمي، وأنه عملة احتياطية، فإن توفير دولار أمريكي مستقر هو منفعة عامة عالمية. ولهذا السبب، ما يحدث في الولايات المتحدة يهم بقية العالم”.
وقد تهدد المخاطر التي تواجه استقلالية الاحتياطي الفيدرالي أيضاً إمدادات الدولار للبنوك المركزية من خلال ما يُعرف بخطوط المبادلة. وسيشكل ذلك تهديداً لاستقرار النظام المالي العالمي: فعلى سبيل المثال، عندما اهتزت الأسواق المالية في الأيام الأولى لجائحة كوفيد-19، كان المستثمرون بحاجة إلى الدولارات، وتعاونت البنوك المركزية لتوفيرها. ويتطلب ذلك تعاون الاحتياطي الفيدرالي.
إذا واجه المستثمرون صعوبة في فهم دوافع الاحتياطي الفيدرالي وكيف سيرد على الأخبار الاقتصادية، فقد يجعل ذلك الأسواق أقل قابلية للتنبؤ، حسبما قالت جمانة صالحي، اقتصادية في فانغارد كانت تعمل سابقاً في بنك إنجلترا.
قالت: “إذا لم يكن لدى الناس أي فكرة عما سيحدث ومتى سيحدث، فقد يخلق ذلك حالة من القلق”.
تُعتبر الولايات المتحدة نموذجاً يُحتذى به، لذلك فإن التهديدات لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي قد تُضعف الاستقلالية في بنوك مركزية أخرى، بحسب كاثرين نايس، اقتصادية في شركة PGIM للدخل الثابت التي أمضت أكثر من 20 عاماً في بنك إنجلترا.
بشكل عام، تُضيف هذه التهديدات إلى “بيئة عدم اليقين” الحالية، حسبما قالت السيدة نايس، مما يجعل من الصعب التخطيط للاستثمارات طويلة الأجل ويضر بالنمو الاقتصادي ومستويات المعيشة. وفي مثل هذه البيئة، “لا نعرف ما الذي نثق به، ولا نعرف بمن نثق”، أضافت.
في الماضي، عندما خضعت البنوك المركزية للضغوط السياسية، “في كثير من الحالات، لم تكن النتائج جيدة”، حسبما قال السيد إنغفيس، الرئيس السابق للبنك المركزي السويدي.
وقد أدى ذلك إلى “آثار مدمرة” على التضخم بالنسبة للمواطنين والشركات، “وغالباً ما يدفع البلدان إلى حافة الهاوية”، كما قال أوغستين كارستنز، المدير العام السابق لبنك التسويات الدولية، مؤخراً.
وغالباً ما يُستخدم مثال تركيا كأوضح مثال على تكلفة التدخل في استقلالية البنك المركزي. فعلى مدى سنوات، ضغط الرئيس رجب طيب أردوغان على البنك المركزي التركي لخفض أسعار الفائدة، حتى مع ارتفاع التضخم وانهيار العملة المحلية.
وقد أقال السيد أردوغان مراراً وتكراراً صناع السياسات الذين عارضوا مطالبه — فقد شهدت تركيا خمسة محافظين للبنك المركزي في السنوات الست الماضية. وخلال تلك الفترة، ارتفع معدل التضخم في البلاد إلى أكثر من 80 في المئة، ولا يزال عند مستوى مرتفع للغاية يبلغ 35 في المئة.
إيش نيلسون هي مراسلة في صحيفة التايمز مقرها لندن، تغطي أخبار الاقتصاد والأعمال.
