قام الاقتصاديون بتأجيل توقعاتهم بشأن انخفاض تكاليف الاقتراض حيث زادت التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس ترامب من خطر ارتفاع التضخم وركود النمو.
جيروم باول يقف خلف منصة. أمامه غرفة مليئة بالناس يرفعون أيديهم.، قال جيروم ه. باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، خلال مؤتمر صحفي يوم الأربعاء في واشنطن.”ليس من الواضح على الإطلاق ما يجب علينا فعله”
بواسطة كولبي سميث
تقرير من واشنطن
8 مايو 2025
تم التحديث في الساعة 2:17 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدةأكثر من 20 مرة خلال مؤتمر صحفي استمر حوالي 45 دقيقة يوم الأربعاء، أشار جيروم ه. باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، إلى فكرة الانتظار لرؤية كيف ستؤثر سياسات الرئيس ترامب على الاقتصاد قبل اتخاذ أي إجراء بشأن أسعار الفائدة.
قال السيد باول، الذي تحدث بعد أن اختار الاحتياطي الفيدرالي تمديد وقف خفض أسعار الفائدة، إن البنك المركزي لديه المرونة للقيام بذلك لأن الاقتصاد بشكل عام لا يزال في وضع جيد. كما أكد أن هذا هو القرار الأكثر حكمة في وقت يسود فيه الكثير من عدم اليقين حول مدى تأثير التعريفات على التضخم وتباطؤ النمو. ، قال للصحفيين.
“ليس من الواضح على الإطلاق ما يجب علينا فعله” توقعات متى سيعيد الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة كانت في حالة من التغيير المستمر، تتأرجح مع كل منعطف في الحرب التجارية العالمية أو أي نقطة بيانات جديدة تضيف المزيد من الوضوح حول حالة الاقتصاد. لكن ما بدأ يتضح هو أن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون في وضع الانتظار لفترة أطول بكثير مما كان متوقعًا في البداية – وأطول بكثير مما يرغب السيد ترامب. ضغط الرئيس يوم الخميس مرة أخرى على السيد باول لخفض أسعار الفائدة، واصفًا إياه بـ “الأحمق”.
يبدأ الاقتصاديون بشكل متزايد في التكتل حول سبتمبر كأكثر الأوقات احتمالاً لإعادة الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. وقد أشار البعض إلى موعد بدء لاحق. كلما طال انتظار الاحتياطي الفيدرالي، زادت احتمالات أن يضطر المسؤولون إلى خفض تكاليف الاقتراض بشكل أكثر عدوانية لدعم الاقتصاد. ، قالت تيفاني وايلدينغ، اقتصادي في شركة إدارة الأصول بيمكو. وأضافت أن خفض ا أكبر من المعتاد بمقدار نصف نقطة سيكون مطروح ا بقوة في تلك “احتمالية تحركهم لا تبدأ في الزيادة حقًا حتى تصل إلى اجتماع سبتمبر” المرحلة، وأنها تتوقع أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض الأسعار حتى العام المقبل.
، قالت السيدة وايلدينغ، مشيرة إلى إمكانية أن يضعف الاقتصاد بشكل مفاجئ. “لا أعتقد أن استخدام نموذج 25 نقطة أساس لكل اجتماع من أجل الخفض هو الخيار الصحيح هنا”كان السيد باول يوم الأربعاء واضح ا أن الخلفية الحالية ليست واحدة يمكن فيها للاحتياطي الفيدرالي أن يكون استباقيًا في خفض أسعار الفائدة – على عكس فترة الحرب التجارية في ولاية ترامب الأولى عندما كان التضخم منخفض ا وكان الاقتصاد معرض ا لخطر الركود. ، قال السيد باول. ويعود ذلك أساس ا إلى أن التضخم قد تجاوز هدف البنك المركزي البالغ 2 في المئة لمدة أربع سنوات، ولكن أيض ا “لأننا في الواقع لا نعرف ما هو الرد الصحيح على البيانات حتى نرى المزيد من البيانات” ما يعنيه ذلك في الممارسة هو أن الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى الحصول على أدلة ملموسة في متناول اليد تفيد بأن الاقتصاد يعاني قبل أن يشعر بالثقة في أنه يمكنه خفض أسعار الفائدة دون القلق بشأن تأجيج التضخم. قد يستغرق ذلك وقتًا للظهور. ، قال دين ماكي، كبير الاقتصاديين في شركة بوينت72، وهي صندوق تحوط. “في الوقت الحالي، هناك الكثير من عدم اليقين بشأن الاتجاه الذي ستسلكه السياسة، حول “في رأيهم، لا يمكنهم حقًا اتخاذ سياسة بناءً على توقع” كيفية تأثير تلك السياسة على الاقتصاد ومتى سيحدث ذلك.”
حتى الآن، تشير البيانات التي يمتلكها الاحتياطي الفيدرالي إلى انخفاض في التسريحات وسوق عمل قوي بشكل عام. وقد تباطأ الإنفاق لكنه لم يتوقف تمامًا. السؤال هو كم من الوقت سيستمر ذلك إذا كان المستهلكون قد أصبحوا أكثر تشاؤمًا بشأن التوقعات، وترى الشركات علامات مبكرة على مبيعات ضعيفة وبدأت في تقليص النشاط.
لا يزال السيد ماكي يتوقع خفض ا في يوليو، لكنه قال إنه يمكن أن يتصور أن الاحتياطي الفيدرالي يؤجل ذلك إلى سبتمبر إذا لم تكن هناك بعد “علامات كبيرة” على تدهور سوق العمل. سيشمل ذلك ارتفاع طلبات البطالة وظهور تقارير وظائف شهرية ضعيفة.
لا يزال المتداولون في أسواق العقود الآجلة للفائدة الفيدرالية يأملون في خفض تكاليف الاقتراض في يوليو، بعد تقليص رهاناتهم على تحرك في يونيو يوم الأربعاء. لكن هناك أسباب للاعتقاد بأن البيانات لن تكون قد تغيرت بشكل حاسم في الوقت المناسب لذلك. تعمل إدارة ترامب ضد موعد 9 يوليو لإبرام اتفاقيات تجارية مع الدول بعد تعليق الرسوم الجمركية الأكثر إيلامًا التي تم الإعلان عنها في البداية في أبريل. ومن المقرر أن تعلن يوم الخميس عن أول اتفاقية لها مع المملكة المتحدة. كما سيلتقي كبار المسؤولين مع نظرائهم في الصين في جنيف، سويسرا، هذا الأسبوع للعمل نحو اتفاق لتقليل الرسوم الجمركية الأدنى البالغة 145 في المئة التي فرضها السيد ترامب على الواردات من البلاد. يعمل مسؤولو البيت الأبيض أيض ا مع المشرعين لتجميع حزمة تخفيضات ضريبية بمليارات الدولارات بحلول 4 يوليو.
مع كون سياسة التجارة متقلبة بشكل خاص، اعترف كريستوفر ج. وولر، أحد أعضاء الاحتياطي الفيدرالي، الشهر الماضي بأنه من غير المحتمل أن يحدث “أي شيء دراماتيكي” في البيانات الاقتصادية قبل أن يكون هناك مزيد من الوضوح في هذا الشأن. قال: “لا أعتقد أنك سترى ما يكفي يحدث في البيانات الحقيقية في الأشهر القليلة المقبلة، حتى تتجاوز يوليو”. سيكون لدى الاحتياطي الفيدرالي فقط تقريرين عن الوظائف بحلول الوقت الذي يجتمع فيه في نهاية ذلك الشهر بالإضافة إلى ثلاثة تقارير عن التضخم. سيعتمد الكثير على مدى تأثير الرسوم الجمركية، التي هي ضريبة على الواردات، على زيادة التضخم. إذا أدى الحمائية إلى ارتفاع مستمر في الأسعار، فإن ذلك سيكون له عواقب أكثر تأثيرًا على الاقتصاد من ارتفاع مفاجئ لمرة واحدة. كما سيعتمد الكثير على كيفية استجابة المستهلكين للزيادة.
تتوقع السيدة وايلدينغ أن يحدث ارتفاع في التضخم نتيجة الرسوم الجمركية قبل أي زيادة ملحوظة في معدل البطالة. إحدى النظريات هي أن ارتفاع الأسعار سيؤدي إلى تقليص الإنفاق من قبل المستهلكين، مما سيزيد من الضغط على هوامش الشركات التي تعاني بالفعل. قد تتبع عمليات تسريح العمال إذا كانت الانخفاضات كبيرة بما يكفي، لكنها قد لا تكون أول طريقة تحاول بها الشركات تقليل التكاليف نظرًا لنقص العمالة الحاد الذي واجهته معظم الشركات بعد الجائحة. يتوقع مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين في جيه بي مورغان، أن يضعف سوق العمل بما يكفي بحلول أواخر الصيف ليدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الأسعار في سبتمبر. كما توقعت كاثي بوستجانسيك، كبيرة الاقتصاديين في ناشيون وايد، تخفيض ا آنذاك، لكنها تعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيتعين عليه اتخاذ خطوة كبيرة بتخفيض نصف نقطة.
يرى اقتصاديون آخرون أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقى في حالة انتظار لفترة أطول. لدى فريق دويتشه بنك توقعات بأن يأتي أول تخفيض في ديسمبر. ويتوقع لاري ماير، أحد أعضاء الاحتياطي الفيدرالي السابقين والذي يعمل الآن كخبير اقتصادي في شركة الأبحاث LHMeyer، عدم وجود تخفيضات في الأسعار حتى عام 2026. قال: “الشيء الأول الذي يجب على الاحتياطي الفيدرالي القيام به هو احتواء توقعات التضخم بالكلام أو الفعل”. “أعتقد أن ذلك يعني عدم التخفيف هذا العام.” تشير مقاييس توقعات التضخم المستندة إلى السوق، التي يوليها الاحتياطي الفيدرالي أقرب اهتمام، إلى أن التضخم سيظل محصورًا بعد الارتفاع هذا العام. بينما تقدم مقاييس استنادًا إلى الاستطلاعات صورة أكثر قلقًا، وهو تباين يقول بعض الاقتصاديين إنه علامة على أن التوقعات بشأن التضخم المستقبلي ليست تحت السيطرة كما يرغب المسؤولون.
، كما قال، مشيرًا إلى قال السيد باول يوم الأربعاء إنه “لا تكلفة” على الاحتياطي الفيدرالي في الانتظار حاليًا لاتخاذ خطوة سياسية. كان البنك المركزي “في وضع جيد للاستجابة في الوقت المناسب للتطورات الاقتصادية المحتملة” ، قال السيد باول، فإنه “سيبحث عن كيفية دعم ذلك.”
أن البنك المركزي سيتكيف بسرعة إذا تغيرت الظروف. إذا رأى الاحتياطي الفيدرالي “تدهورًا كبيرًا” ومع ذلك، أضاف تحذيرًا واحدًا: “ستأمل ألا يأتي ذلك أيض ا في وقت كان فيه التضخم يسوء بشكل كبير.” يغطي كولبي سميث الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد الأمريكي لصالح صحيفة التايمز.
…………………..
